वैल्यू बेटिंग, बिना किसी हाइप के समझाई गई
एक दांव अच्छा नहीं होता क्योंकि वह जीतता है। वह अच्छा होता है क्योंकि कीमत ग़लत थी।
वैल्यू बेटिंग का मतलब है एक ऐसी कीमत back करना जो नतीजे के असली मौक़े से ज़्यादा लौटाती है, जो भी पिक सबसे सेफ़ लगे उसका पीछा करना नहीं। एक फ़ेयर रेफ़रेंस से शुरू करें: एक गहरा, लिक्विड एक्सचेंज मार्केट, जहाँ सबसे अच्छी back और lay कीमत के बीच गैप पतला हो, एक मिड-प्राइस देता है जो दिखाता है कि विरोधी सट्टेबाज़ों की भीड़ असल में संभावना क्या मानती है। उस फ़ेयर संभावना को कहीं और छपी कीमत से मिलाएँ। अगर दूसरी कीमत फ़ेयर संभावना से ज़्यादा लौटाती है, तो एक्सपेक्टेड वैल्यू (EV) पॉज़िटिव है, और एक Kelly फ़ॉर्मूला उस एज को एक स्टेक में बदलता है, आम तौर पर आधा करके रन को स्मूद रखने के लिए। इनमें से कुछ भी यह साबित नहीं करता कि दांव जीतेगा, और एक अकेला नतीजा भी कभी संभावना की पुष्टि या खंडन नहीं करता।
जीतना कुछ साबित नहीं करता। कीमत ही इकलौता सबूत है।
किसी सट्टेबाज़ से पूछें जिसने 2.10 के विजेता को back किया था कि यह अच्छा दांव क्यों था, और ज़्यादातर नतीजे की तरफ़ इशारा करेंगे। यह पूरा जवाब नहीं है। एक सिक्का उड़ाकर सही अंदाज़ा लगाना इसका सबूत नहीं है कि अंदाज़ा लगाने वाला सिक्कों को समझता है, और एक अकेला दांव एक की सैंपल साइज़ है। दस दांव भी मुश्किल से ज़्यादा हैं। असल में एक अच्छे दांव को एक किस्मत वाले से जो अलग करता है, वह यह है कि क्या कीमत नतीजे के असली मौक़े से ज़्यादा लौटाती है, और इस सवाल का बाद में जो हुआ उससे कोई लेना-देना नहीं है।
हर डेसिमल कीमत एक संभावना बताती है: 1 को कीमत से भाग दें। 2.30 की कीमत लगभग 43.5% बताती है। अगर उस नतीजे का असली मौक़ा 43.5% से ज़्यादा है, तो कीमत उदार है। दिक़्क़त ज़ोर से बोलते ही साफ़ हो जाती है: असली मौक़ा है क्या?
एक जवाब, अधूरा पर इस्तेमाल लायक़, एक गहरे एक्सचेंज मार्केट के भीतर बैठता है। back और lay ऑर्डर दोनों एक ही ऑर्डर बुक पर बैठते हैं (एक ही सिलेक्शन को back और lay करना बताता है कि ये दोनों पक्ष असल में कैसे काम करते हैं), और जब एक मार्केट लिक्विड हो तो सबसे अच्छी back कीमत और सबसे अच्छी lay कीमत के बीच गैप कुछ टिक तक पतला हो जाता है। उस पतले गैप का मिडपॉइंट कोई अंदाज़ा नहीं है। यह वह कीमत है जिसे लोगों की एक भीड़, जिनमें ज़्यादातर एक-दूसरे के ख़िलाफ़ असली पैसा लगा रहे हैं, अभी फ़ेयर मानती है, जो एक बुकमेकर की कीमत से अलग तरह का नंबर है, जो एक किताब बैलेंस करने और मार्जिन रखने के लिए बनी है, किसी सहमति को दिखाने के लिए नहीं। शार्प मनी और यह अलग तरह से कैसे प्राइस करती है असल में एक एक्सचेंज स्प्रेड को सबसे पहले पतला करती है, और एक शार्प रेफ़रेंस कीमत कहाँ से आती है इसके लिए भरोसे लायक़ मार्केट के बड़े परिवार को कवर करता है।
यह शब्द ही उधार लिया गया है। वैल्यू इनवेस्टिंग का मतलब था किसी कंपनी को उसकी क़ीमत से कम में ख़रीदना, इससे दशकों पहले कि किसी ने यही लॉजिक एक फ़ुटबॉल मैच पर लगाया; गणित अलग है, कीमत को संभावना से अलग रखने का अनुशासन नहीं। वापस कीमत पर।
एक मार्केट की गहराई उसके नंबर जितनी ही मायने रखती है (किक-ऑफ़ से कुछ मिनट पहले तीन अंकों की लिक्विडिटी वाला मार्केट उतना ही सबूत नहीं है जितना एक घंटा पहले छह अंकों की लिक्विडिटी वाला)। एक पतली किताब पर एक टाइट स्प्रेड ठीक वैसा ही दिख सकता है जैसा एक गहरी किताब पर एक टाइट स्प्रेड, जब तक कि एक असली स्टेक इसे परख न ले।
दो संभावनाओं के बीच का गैप
इस पर एक नंबर लगाएँ। कहीं और एक बुकमेकर एक सिलेक्शन के लिए 2.30 बताता है। उसी सिलेक्शन के लिए एक गहरा, लिक्विड एक्सचेंज मार्केट लगभग 2.08 पर बैठता है, back 2.06 और lay 2.10, मिडपॉइंट पर भरोसा करने लायक़ टाइट। हर कीमत को 1 से भाग दें और दो बताई गई संभावनाएँ अलग-अलग बैठती हैं।
4.5 पर्सेंटेज पॉइंट का गैप भी कोई सबूत नहीं है। इसका मतलब हो सकता है कि एक्सचेंज ने इसे सही प्राइस किया है और बुकमेकर उदार है। इसका यह भी मतलब हो सकता है कि एक्सचेंज मार्केट स्प्रेड के बताए से ज़्यादा पतला है, या मिड-प्राइस लेने के बाद से कुछ हिल गया है। गैप को एक खोज की तरह नहीं, बल्कि एक परिकल्पना की तरह देखें, जिसे इतने छोटे स्टेक से परखें कि ग़लत होने पर भी बच जाए।
अंकगणित, एक बार चलाया और दो बार जांचा
वही दो कीमतें, अब एक स्टेक में बदली गईं: पहले एक्सपेक्टेड वैल्यू, फिर दोनों Kelly फ़्रैक्शन, फिर ₹90,000 के तय बैंकरोल पर नक़द रक़म।
| चरण | आंकड़ा |
|---|---|
| एक्सचेंज मिड-प्राइस (2.08; back 2.06, lay 2.10) से फ़ेयर संभावना | 48.0% |
| उसी सिलेक्शन के लिए बुकमेकर कीमत | 2.30 |
| एक्सपेक्टेड वैल्यू: 0.48 × 2.30, माइनस 1 | +10.4% |
| पूरा Kelly स्टेक फ़्रैक्शन: 0.104 ÷ 1.30 | 8.00% |
| आधा Kelly स्टेक फ़्रैक्शन | 4.00% |
| ₹90,000 के बैंकरोल पर पूरा Kelly स्टेक | ₹7,200.00 |
| ₹90,000 के बैंकरोल पर आधा Kelly स्टेक | ₹3,600.00 |
इसे क्रम में हल करें। एक्सचेंज के मिड-प्राइस 2.08 से एक फ़ेयर संभावना मिलती है जो 1 को 2.08 से भाग देने के क़रीब है; अंकगणित साफ़ रखने के लिए इसे 48% मानें, एक कामकाजी आंकड़ा, कोई चाल नहीं। बुकमेकर के 2.30 पर कोई एक्सचेंज कमीशन नहीं लगता (यह एक सीधी बुकमेकर कीमत है, कोई एक्सचेंज लेग नहीं), तो इफ़ेक्टिव ऑड्स सीधे 2.30 हैं। एक्सपेक्टेड वैल्यू है संभावना को कीमत से गुणा करना, माइनस एक: 0.48 गुना 2.30 है 1.104, माइनस 1 बचता है +10.4%। यही एज है, स्टेक के एक हिस्से के तौर पर, अगर 48% का अंदाज़ा सही निकले।
Kelly उस एज को एक तय रक़म के बदले एक स्टेक साइज़ में बदलती है। पूरा Kelly एज को कीमत माइनस एक से भाग देता है: 0.104 को 1.30 से भाग देने पर बैंकरोल का 8.00% मिलता है। आधा Kelly, जो स्टेक साइज़ अपने पेशे में करने वालों के बीच ज़्यादा आम चुनाव है (देखें लंबे समय तक मुनाफ़े में रहने का अंकगणित कि एक स्मूद लाइन लंबे दौर में आम तौर पर क्यों जीतती है), सीधे 4.00% है। ₹90,000 के तय बैंकरोल पर, यह पूरे Kelly पर ₹7,200.00 है, या आधे पर ₹3,600.00।
उस गैप को अपने-आप एक स्टेक में बदलना
जांचने लायक़ हर कीमत के लिए यह अंकगणित हाथ से दोहराएँ, और यह भाग ही वह वजह बन जाता है कि ज़्यादातर लोग दांव लगाने से पहले ही छोड़ देते हैं। नीचे का कैलकुलेटर एक कीमत और एक संभावना डालते ही वही हिसाब करता है, ऊपर जैसी सीधी बुकमेकर कीमत न होने वाले लेग के लिए एक एक्सचेंज कमीशन ऑप्शन के साथ।
यह उस ग़लत प्राइस्ड संभावना को एक स्टेक में बदलने वाला है, और इसके अपने हिसाब से बने उदाहरण फिर अलग नंबर इस्तेमाल करते हैं: 2.10 पर 55% अंदाज़े से बिना एक्सचेंज कमीशन टिक किए टाइप करें और यह +15.5% EV और 7.05% का आधा Kelly स्टेक लौटाता है, जो ₹1,00,000 के बैंकरोल पर ₹7,045.00 का है। इनमें से कुछ भी, या ऊपर के ₹7,200.00 भी, अपने-आप कुछ साबित नहीं करता। कैलकुलेटर उस एज के लिए एक स्टेक साइज़ करता है जो आपको लगता है कि आपके पास पहले से है। यह ख़ुद एज ढूँढने नहीं जाता, और यह एक सही 48% को एक कॉन्फ़िडेंट पर ग़लत 48% से अलग नहीं बता सकता।
यह असल में किसके लिए सही है, और किसके लिए नहीं
मज़बूत पहलू
- एक कीमत और एक संभावना से काम करता है, किसी अंदाज़े या टिप शीट से नहीं।
- एज छोटी होने पर स्टेक ख़ुद-ख़ुद सिकुड़ जाता है, गैप चाहे जो भी हो फ़्लैट बने रहने के बदले।
सीमाएँ
- एक भरोसे लायक़ फ़ेयर प्राइस रेफ़रेंस चाहिए, जिसका मतलब है मार्केट की गहराई जांचना, सिर्फ़ उसका नंबर पढ़ना नहीं।
- हारते हुए "value" दांवों का एक दौर, ग़लत संभावनाओं के एक दौर जैसा ही दिखता है; यहाँ कुछ भी दोनों को जल्दी अलग नहीं बताता।
कोई ऐसा व्यक्ति जो दांव लगाने से पहले ही कुछ कीमतें जांचता है और जो back करता है उसका साइज़ तय करने का एक अनुशासित तरीक़ा चाहता है।
कोई ऐसा व्यक्ति जो पिक ढूंढ रहा है, पिक चुने जाने के बाद स्टेक का साइज़ तय करने का तरीक़ा नहीं।
आर्बिट्राज एक जैसे गैप पर उलटा तरीक़ा अपनाता है (इसके बदले एक मार्केट लॉक करने के लिए इस्तेमाल किया गया वही आइडिया): हर नतीजे को उन कीमतों पर back करें जो पहले से जोड़ने पर एक मुनाफ़ा बनाती हैं, और नतीजा मैच शुरू होने से पहले लॉक हो जाता है, कोई संभावना का अंदाज़ा बिल्कुल नहीं चाहिए। वैल्यू बेटिंग वैरियंस बनाए रखती है और इस दांव पर एक तय रिटर्न के बदले कई दांवों पर एक बेहतर रिटर्न माँगती है। बिल खर्च चलाने लायक़ शेड्यूल पर इससे आगे जाना अपना अलग फ़ैसला है; फ़ुल-टाइम जाना असल में क्या माँगता है उस फ़ैसले का हिस्सा है, इस पेज का नहीं।
इस मार्केट तक पहुँचना जो यह पेज मानकर चलता है कि आप पहले से देख पाते हैं
ऊपर का सब कुछ एक गहरे एक्सचेंज मार्केट की एक्सेस मानकर चलता है, और अलग से, उस वेन्यू की भी जो उदार कीमत दे रहा है। एक डायरेक्ट बेटफेयर खाता उन सट्टेबाज़ों के लिए पहली चीज़ तक पहुँचता है जिन्हें यह स्वीकार करता है। बाक़ी सबके लिए, एक ब्रोकर का अपना एक्सचेंज टूल अंदर का रास्ता है, और हर एक थोड़ा अलग दरवाज़ा है (अपने एक्सचेंज कमीशन के साथ, जो ऊपर की कोई भी बात लागू होने से पहले कट जाता है)।
MadMarket का Sharp Exchange जीतते दांव पर एक फ़्लैट 3% कमीशन बताता है, हारते दांव पर कुछ नहीं, और इसकी शर्तें यूके, यूएसए और ऑस्ट्रेलिया समेत कुछ और से आने वाले आवेदकों को मना कर देती हैं। BetInAsia वही Sharp Exchange प्रोडक्ट बेचता है; इसके मौजूदा पेज कोई कमीशन नंबर नहीं छापते (आख़िरी मिला नंबर 2.5% था, तो मौजूदा शर्तें जांचें), और इसकी शर्तें रजिस्ट्रेशन से यूके, यूएसए और फ़्रांस को बाहर रखती हैं। AsianConnect मार्केट तक PIWIX या OrbitX से पहुँचता है, दोनों के बारे में AsianConnect के अपने हेल्प सेंटर का कहना है कि ये जीतते दांव पर 3% एक्सचेंज कमीशन ले सकते हैं ("may charge" इसकी अपनी शब्दावली है), तो मौजूदा रेट जांचें; इसकी अपनी प्रतिबंधित देशों की लिस्ट भी आपस में असहमत हैं, तो किसी देश को कवर मान लेने के बदले मौजूदा लिस्ट जांचें। Sportmarket का FairExchange भी सिर्फ़ जीतते दांव पर 3% चार्ज करता है, और इसकी शर्तें उन देशों में यूके, यूएसए और फ़्रांस का नाम लेती हैं जिन्हें यह रजिस्टर नहीं करेगा।
जो भी दरवाज़ा लागू हो, ऊपर के कैलकुलेटर में एक्सचेंज कमीशन का बॉक्स टिक करें और उससे लौटे स्टेक पर भरोसा करने से पहले असली रेट इस्तेमाल करें, उदाहरण वाला आंकड़ा नहीं। एक ब्रोकर की अपनी स्क्रीन इसके कीमत जांचने वाले आधे हिस्से में भी मदद कर सकती हैं: ब्रोकर खाते के भीतर पहले से बैठी ऑड्स स्क्रीन बताता है कि दांव कहीं जाने से पहले हर एक असल में क्या दिखाता है।
अगर एक ग़लत प्राइस्ड संभावना के इर्द-गिर्द स्टेक का साइज़ तय करना सही फ़िट नहीं है, तो यह तरीक़ों के एक बड़े सेट के भीतर बैठता है; बाक़ी प्रो बेटिंग गाइड उन बाक़ी तरीक़ों को कवर करती हैं जिन्हें यह साइट गंभीरता से लेती है, आर्बिट्राज और फ़ुल-टाइम ट्रेडिंग समेत। इस ख़ास मक़सद के लिए किसी ब्रोकर को फ़ंड करने से पहले, कवरेज और प्राइसिंग साथ-साथ पूरा पढ़ने लायक़ है, क्योंकि एक्सचेंज कमीशन और देशों की लिस्ट दोनों तय करते हैं कि असल में कौन-सा दरवाज़ा खुला है।
ज़्यादातर सट्टेबाज़ एक काफ़ी लंबे दौर में पैसा खो देते हैं, वैल्यू बेटिंग समेत, एक बार एक्सचेंज कमीशन, टर्नओवर नियम और एक हिली कीमत गिन ली जाए। इस पेज पर कुछ भी यह नहीं कहता कि यह तरीक़ा, या कोई और, किसी इनकम की जगह लेता है। सिर्फ़ वही दांव लगाएँ जो खोने की हैसियत हो, और सिर्फ़ वहाँ की क़ानूनी उम्र से।
कीमत से पूछें, नतीजे से नहीं।